Σε αναστολή της αξιολόγησης της μετοχής της FF Group προχωρά η IBG, μετά τα ερωτήματα που τέθηκαν για τα οικονομικά της εταιρείας από το αμερικανικό hedge fund Quintessential Capital Management.

Όπως αναφέρει η IBG, η ίδια έχει επανειλημμένως εκφράσει την επιφυλακτική της στάση για τη μετοχή της FF Group και ιδιαίτερα για την ανακοίνωση αδύναμων ελεύθερων ταμειακών ροών παρά την επίτευξη ισχυρών κερδών λόγω των επίμονα υψηλών αναγκών σε κεφάλαια κίνησης.

Επιπλέον, όπως σημειώνει, δεν υποδέχθηκε θετικά την απόφαση της διοίκησης να διορίσει τη λογιστική εταιρεία Ecovis για τις κινεζικές θυγατρικές.

Μετά από αυτή την επίθεση της QCM που παραδέχθηκε πως σορτάρισε τη μετοχή της FF Group, θα ήταν πολύ καλύτερο αν η διοίκηση ανακοίνωνε τον διορισμό λογιστικής εταιρείας από τις “Μεγάλες 4” προκειμένου να διασκεδαστούν οι ανησυχίες αναφορικά με την ακρίβεια των οικονομικών καταστάσεων του ομίλου, γράφει στην σχετική της έκθεση η IBG.

Όπως σημειώνει, δεδομένου ότι η μάχη μεταξύ των δυο πλευρών θα έχει και άλλα επεισόδια, που θα δημιουργήσουν ακραία μεταβλητότητα για τη μετοχή, αποφάσισε να αναστείλει την αξιολόγηση της FF Group.

Οι ανοικτές πωλήσεις (short) στις μετοχές της Folli- Follie (-29,9%) και της ΔΕΗ (-10,48%) παρασύρουν το χρηματιστήριο σε βουτιά πάνω από 2% -μια ημέρα όπου υπό κανονικές συνθήκες η αγορά θα πανηγύριζε την θετική επίδοση των ελληνικών τραπεζών στα stress tests.

Η παρέμβαση του fund Quintessential Capital Management στη Folli -Follie αλλά και το σορτάρισμα στη μετοχή επιδρούν καταλυτικά, αν και οι τραπεζικές μετοχές επιχειρούν να αμβλύνουν το βαρύ κλίμα που έχει διαμορφωθεί στην ελληνική αγορά. Αρχικά, οι τραπεζικές μετοχές ξεκίνησαν με άνοδο πάνω από 2% ενω η μετοχή της Folli- Follie ξεκίνησε στο limit down (-30%) στα 7,52 ευρώ με διακίνηση 229 χιλ. κομμάτια.

Πριν από λίγο ο Γενικός Δείκτης σημειώνε πτώση 2,23% στις 805 μονάδες.

Η μετοχή της Alpha bank κατέγραφε οριακή πτώση 0,19% στα 2,06 ευρώ. Η μετοχή της Εθνικής Τράπεζας στα 0,3094 ευρώ με απώλειες 0,32%. Αμετάβλητη η μετοχή της Eurobank στα 0,972 ευρώ. Με πτώση 1,47% η μετοχή της Τράπεζας Πειραιώς στα 3,35 ευρώ. Short πωλήσεις στη μετοχή της ΔΕΗ με πτώση 10%, στα 2,30 ευρώ. Με πτώση 2,31% ο ΟΠΑΠ στα 9,525 ευρώ. Οριακή άνοδος 0,35% γαι τον ΟΤΕ στα 11,50 ευρώ. Πάνω από 2% η πτώση στη Μπέλα στα 14,4 ευρώ.

Οι συναλλαγές ανήλθαν ήδη στα 10,3 εκατ. ευρώ

Έτσι ισχυρίζεται το βρετανικό hedge fund Quintessential Capital Management (QCM) με παρουσίαση που πραγματοποίησε στη Ν. Υόρκη.

Αυτό από μόνο του δεν θα ήταν πολύ σημαντικό αν η αγορά δεν αντιδρούσε με τρόπο που δείχνει ότι αποδέχεται τις επισημάνσεις του. Στην είδηση για την έκθεση-κόλαφο του QCM, η μετοχή της εταιρείας κατέρρευσε: ξεκίνησε με απώλειες 5,4% και έφτασε να διαπραγματεύεται στο limit down, καταγράφοντας απώλειες άνω του 26%.

Η έκθεση του QCM αμφισβητεί ευθέως την οικονομική βιωσιμότητα της Folli Follie, κωδικοποιώντας τα καταδικαστικά για την εταιρεία πορίσματά της ως εξής:

 α. «Φουσκωμένο» δίκτυο πωλήσεων

Οι ανακοινώσεις της εταιρείας για την έκταση του δικτύου πωλήσεών της, επομένως και για το δυναμισμό και τον όγκο αυτών των πωλήσεων, είναι «φουσκωμένες» σε ποσοστά πάνω από 200%! Αντί για 630 σημεία τοπικών πωλήσεων (POS) που αναφέρει η έκθεση της εταιρείας για το 2016, το QCM ισχυρίζεται ότι εντόπισε ύστερα από εξονυχιστικό έλεγχο μόλις 289 POS – τα υπόλοιπα δεν υφίστανται πλέον.

Όσον αφορά την Κίνα, το QCM εντόπισε μόνο δύο κινεζικές θυγατρικές της FF, τις Fu Li Fu Lei και Binlianyun, με μόλις 50 συνολικά ενεργά POS και έσοδα μόλις 40 εκατομμυρίων δολαρίων, ενώ η εταιρεία δηλώνει έσοδα 1 δις. δολαρίων, εκ των οποίων τα έσοδα από τη δραστηριότητά της στην Κίνα κατέχουν το μερίδιο του λέοντος (η Κίνα αντιπροσωπεύει το 70% του ασιατικού δικτύου).

β. Ανύπαρκτα περιουσιακά στοιχεία

Το QCM ισχυρίζεται ότι ύστερα από επιτόπιο έλεγχο σε πολλά POS σε βασικές στρατηγικές τοποθεσίες, όπως για παράδειγμα στη Ν. Υόρκη και το Τόκιο, επιβεβαίωσε ότι πολλά κρίσιμα περιουσιακά στοιχεία που η εταιρεία εξακολουθεί να εμφανίζει στο σάιτ της (π.χ. καταστήματα στο Soho ή στη Madison avenue) είναι κλειστά, ενώ μεγάλος αριθμός POS είναι αμελητέου μεγέθους ή υπό εκκαθάριση.

γ. Τα επίσημα οικονομικά δεδομένα… ευημερούν, τα ταμειακά διαθέσιμα νοσούν βαρέως

Ενώ τα επίσημα στοιχεία της εταιρείας παρουσιάζουν αύξηση των εσόδων και των κερδών, η τρέχουσα ταμειακή ροή παρουσιάζεται διαρκώς αρνητική. Το μεγαλύτερο μέρος της εξηγείται από το μεγάλο και αυξανόμενο κεφάλαιο κίνησης στις θυγατρικές της στην Ασία. Το ποσό των εισπρακτέων λογαριασμών και τα αποθέματα των θυγατρικών φαίνονται δυσανάλογα σε σχέση με τους ανταγωνιστές της.

δ. Ψηφιακή παρουσία αναντίστοιχη με τον εμφανιζόμενο οικονομικό δυναμισμό

Η QCM ισχυρίζεται ότι πραγματοποίησε εμπεριστατωμένο έλεγχο όσον αφορά την ψηφιακή παρουσία της Folli Follie, του οποίου τα ευρήματα αντιστοιχούν σε εταιρεία πολύ μικρότερης οικονομικής εμβέλειας σε σχέση με αυτήν που εμφανίζουν τα επίσημα στοιχεία της εταιρείας.

ε. Αμφισβήτηση της επάρκειας των ελεγκτών

Ποιος ελέγχει την αλήθεια των επίσημων οικονομικών δεδομένων που δημοσιοποιεί η εταιρεία; Η QCM θέτει και εδώ ένα μεγάλο ερωτηματικό. Για αρκετά χρόνια η ελεγκτική εταιρεία ήταν η Baker Tilly, που όμως η εταιρεία αντικατέστησε πρόσφατα με τη σχετικά άγνωστη Ecovis. Επίσης, ελεγκτής των θυγατρικών της στην Ασία (συνολικού ύψους περίπου 1 δισ. δολαρίων) φέρεται να είναι μια «σκοτεινή» εταιρεία με προσωπικό μόλις δύο ατόμων!

Εν ολίγοις: «φουσκωμένα» στοιχεία για το δίκτυο πωλήσεων, άρα και για τις ίδιες τις πωλήσεις και για τα οικονομικά αποτελέσματα συνολικά.